Englund

Debt-laden markets may find a ‘Minsky’ moment is just around the corner Many of the ingredients seem to be there for another Minsky moment, named after the US economist Hyman Minsky – the point where markets and economies, overwhelmed by debt, suddenly collapse. Minsky’s abiding economic insight is the idea that stability in financial markets breeds instability.  The longer things remain settled and predictable, the more oblivious to risk financial markets become, until eventually the whole edifice comes tumbling down. The absence of a more significant economic correction has left financial markets badly exposed, with stretched valuations – particularly in tech related stocks – and narrowing spreads that pay scant regard for underlying credit risks. Lots of households, businesses and property developers were banking on a steep fall in interest rates to dig them out of a hole. This now looks likely to happen more slowly than anticipated.  Many will struggle to refinance themselves on re

The chip company’s $212 billion loss of market cap Friday was a new daily record for Nvidia, more than the $129 billion in market value that it lost on March 8, 2024. It was also the second-worst daily loss of market value for any U.S. company on record. Nvidia’s market-cap losses this week far exceeded rival AMD’s entire market value. Apple sported a loss of $178 billion in market cap on the week, while Microsoft was down $169 billion in market value. MarketWatch 19 April 2024 https://www.marketwatch.com/story/nvidias-stock-plunge-leads-magnificent-seven-to-record-weekly-market-cap-loss-8e0a55f7

  The great market rally of 2024 looks dangerously close to unraveling as Wall Street’s once-invincible bull brigade begins to withdraw its winnings. Money has just been pulled out of equities and junk bonds at the fastest rate in more than a year.  Dip-buyers have been muzzled.  The S&P 500 fell every day this week as the top seven tech behemoths closed nearly 8% lower  The S&P 500 is up 16% since Hamas attacked Israel, 17% since the 10-year Treasury yield’s 2023 peak, and about 20% since the Fed began raising rates two years ago. Yet the sheer scale of market gains now threatens to work against risk assets, going forward. With government bonds selling off, the 10-year Treasury rate pushed back above 4.6%, about 40 basis points above the so-called earnings yield of the S&P 500.  Bloomberg 19 april 2024 at 22:15 CEST https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-19/bloated-wall-street-bulls-are-cashing-out-of-markets-en-masse

 AB Volvos förre ordförande, Carl-Henric Svanberg. ”Innerst inne har vi fortfarande inte förstått”. Han svarar på frågan, i en DI-intervju nyligen, om varför han tror Geely köpte sin omtalade aktiepost av Christer Gardell julen 2017. Affären fick halva näringslivs-Sverige att sätta kaffet i vrångstrupen och gjorde Geely till lastbilsjättens näst största ägare över en natt. Ett stort kinesiskt ägande i Sveriges viktigaste industribolag mottogs inte direkt med applåder.  Särskilt inte som Geely redan kontrollerade Volvo Cars, personbilarna, och särskilt inte som de en tid senare köpte in sig i värsta konkurrenten, Daimler. Sent på torsdagseftermiddagen meddelade Geely att man säljer samtliga sina B-aktier, 50 miljoner, i Volvo lastbilar. En jätteaffär värd 14 miljarder kronor. Det är också en bra affär för Geely, som köpte sina aktier för 190 och nu säljer för 285 kronor styck. Jan Almgren SvD 19 april 2024 https://www.svd.se/a/dR5QBq/jan-almgren-mycket-talar-for-kinesisk-retratt-fran-vo

En ny, aktualiserad och intressant tolkning https://www.ostgotateatern.se/pa-scen/den-goda-manniskan-i-sezuan B recht skrev en moralitet som till att börja med ofta spelades som en marxist-leninistisk grundkurs.  ”Den goda människan i Sezuan” ger publiken en ”ny” Bertolt Brecht, inte så kantigt överpedagogisk, inte så programmatiskt sträng. Nej, Sara Gieses iscensättning leker sig igenom texten, ibland medvetet lojt och tillbakalutat, ibland skojigt absurt med starka känslor. Den liksom ömsom dräller, och skär. Skojar och gisslar. Scenografen Siri Areyuna Wilhelsson har satt en enorm, rörlig sol över scenen. Den får mig att tänka på konstnären Olafur Eliassons installation ”The weather report” på Tate för ett antal år sedan.  Solen gassar över Sezuan, det antingen ösregnar eller så är staden drabbad av torka. Lars Ring Publicerad 2024-02-18 https://www.svd.se/a/bgE31k/recension-pa-ostgotateatern-blir-brechts-goda-manniska-lekfull Sichuan  https://en.wikipedia.org/wiki/Sichuan#Economy

 Swedbank ser inte krontappet som ett hinder för räntesänkning. Bankens valutaprognos är att kronan stärks och att inflationen mätt med målvariabeln KPIF – KPI med fast ränta – från och med i sommar kommer att ligga under 2 procent fram till slutet av 2025. Viktor Munkhammar DI 19 april 2024 https://www.di.se/nyheter/storbank-svagare-krona-kravs-for-att-na-inflationsmalet-framover/ Svenska sparare som har investerat i fonderna kan glädjas åt att kronan under en längre tid har försvagats https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/svenska-sparare-som-har-investerat-i.html Swedbank Robur  https://www.swedbankrobur.se/ Våra hemmamarknader är Sverige, Estland, Lettland och Litauen. https://www.swedbankrobur.se/om-oss/swedbankkoncernen.html Helägt dotterbolag till Swedbank Erbjuder sparande i omkring 90 fonder https://www.swedbankrobur.se/om-oss/fakta-och-organisation.html Välkommen till Swedbank Group https://www.swedbank.com/sv/ Årsredovisningar https://www.swedbank.com/sv/investor-relation

A rich world needs less energy than once feared Well-educated people accept the claim that stabilising greenhouse emissions by mid-century will prove to be a near impossible task.  It contaminates economic models and explains why the UK Treasury and other bodies – though not the Energy Institute – cling to exorbitant estimates of what it will cost. Cutting-edge research suggests that we will require just 40pc to 45pc of today’s total energy supply to replace the old system, and to lift the global South, and to satisfy the voracious demand of data centres, all at the same time. So rejoice. “The entire decarbonisation challenge is far smaller than is made out by its critics. Primary energy demand, irrespective of how it’s defined, is simply not a matter of any importance,” said Michael Liebreich, global technology guru and founder of Bloomberg New Energy Finance. I hate to mention heat pumps ... Like them or not, they have a performance coefficient near four.  They cut demand for primary

Anders Wiklöf har svenska nationalskatter hängande i sommarstugan, kontrollerar en stor del av Ålands näringsliv och bjuder mariehamnarna på gratiskonserter med världskändisar.  DN 19 april 2024 https://www.dn.se/varlden/revanschlusten-gjorde-anders-wiklof-rikast-pa-aland/

Américo Fernández, privatekonom på SEB.och Nordnets sparekonom Frida Bratt landar i att valutaeffekten gett en ordentlig skjuts för svenskarnas avkastning i USA- och globalfonder. Frida Bratt påpekar att uppgången på S&P500-index, som många USA-fonder följer eller jämför sig med, är 6 procent sedan årsskiftet.  Räknat i kronor är uppgången nära 15 procent. Frida Bratt understryker samtidigt vikten av att vara medveten om att den positiva effekten kan vända. Avanzas Philip Scholtzé tycker inte att svenskarna behöver oroas särskilt mycket över valutarisken framöver. – Om jag utgår från att de flesta som sparar i den här typen av fonder är ganska långsiktiga, och sparar på en horisont som är minst fem år, då tycker jag inte att man ska fundera på det, säger han. SvD 18 april 2024 https://www.svd.se/a/Vzl4Pd/globalfonder-och-usa-fonder-gar-starkt-tack-vare-valutan Fondförmögenheten på ny rekordnivå 7.662 miljarder. - Utlandsfonder sänker kronan? (englundmacro.blogspot.com) Swedbank: Sv

19 April 5 days   Banks Believe They Are Well-Prepared for Commercial Real Estate Fallout Wall Street Journal April 19, 2024  Fear and Greed Index - Investor Sentiment | CNN Geely säljer samtliga sina B-aktier i Volvo lastbilar.  14 miljarder kronor https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/geely-saljer-samtliga-sina-b-aktier-i.html S&P 500 ended Thursday down for a fifth consecutive session. Nasdaq closed at a nearly two-month low. https://www.marketwatch.com/livecoverage/stock-market-today-dow-futures-lower-after-israel-launches-strike-against-iran Another Shock From the Middle East John Authers Bloomberg 19 april 2024 at 07:26 CEST https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-04-19/israel-iran-another-mideast-shock-for-markets Det är inte säkert att Iran gör verklighet av hoten att svara  på det som förefaller vara en israelisk motattack på fredagsmorgonen. Carl Thulin DI 19 april 2024, 08:41 Bedömare: Chans att Iran inte svarar (di.se) Svenska sparare som har investerat i fo

För några veckor sedan hade svaret tveklöst varit Fredrik Reinfeldt.  Henrik Torehammar SvD 18 april 2024 https://www.svd.se/a/Gylqkm/efter-skandalerna-anna-kinberg-batra-politikens-heta-potatis Henrik Torehammar  https://www.svd.se/av/henrik-torehammar Att ett agerande inte motsvarar lagens definition på vänskapskorruption, innebär som bekant att det ändå kan vara både oklokt och olämpligt.  Arbetsbeskrivningen för den nyinrättade tjänsten är närmast Strindbergsk: ”Uppdraget har ytterligare fokus på strategisk utveckling av verksamheten och samordning av dess processer.” Som Expressens politiske kommentator Viktor Barth-Kron lakoniskt sammanfattade de gåtfullt formulerade arbetsuppgifterna: ”Det här var inte vad Axel Oxenstierna tänkte sig.”  ”I det avseendet skiljer sig inte den politiska arbetsmarknaden från den civila”, skriver den för tidigt bortgångne journalisten Anders Isaksson i sin närmast klassiska bok från 2002, ”Den politiska adeln” (Wahlström & Widstrand).  Enligt Isa

Highest level since November 2023   Cash buyers, who are insensitive to rates, and hence can sustain price growth, such as repeat buyers with significant equity in their homes, or investors. Cash buyers comprised 28% of all sales in March,  MarketWatch April 18, 2024  https://www.marketwatch.com/story/mortgage-rates-hit-highest-level-since-november-2023-33a5a659 The U.S. housing market in five charts ‘The U.S. housing market is on a different planet than the rest of the world,’ IMF director says The housing market appears to be back at square one, with mortgage rates crossing above 7% again, and the lock-in effect still holding people back from selling their homes because they don’t want to give up their relatively lower, and highly prized, mortgage rates. Against that backdrop and “with no sign that market conditions will change materially this year, sales of existing homes should remain depressed,” Ben Ayers, senior economist at Nationwide Economics, said in a statement. The fact tha

 US markets are doing much better than markets everywhere else, but no one seems to know why.  Yes, there are theories: Perhaps it’s the promise of AI, although it remains to be seen how AI will play out and who will profit. Or maybe valuations are high, and the market will come down. Or … could it be that markets are doing better because no one is really thinking about them all that much? Markets are supposed to allocate capital to its most productive use.  If money goes to the wrong places, stocks become overvalued and vulnerable to bubbles.  For markets to be efficient, there needs to be a critical mass of investors who don’t believe in market efficiency — or believe that they are smarter than everyone else. But how many is enough? Now that passive money is dominant, are there too few? My next 401(k) contribution may be 5% in Nvidia (its share of the S&P 500), but it is also 0.45% in McDonalds.  I am not changing relative prices — and that’s what matters. /RE: Really?/ Allison S

Mattias Lundbäck 23 October, 2023 https://www.ekonomism.us/en-fastighetskrasch-vaentar Krisen för ”mer stabila” fastighetsbolag” kan vara över.  Det säger miljardären Sven-Olof Johansson https://www.svd.se/a/73nM3o/fastighetsmiljardaren-kan-hjalpa-sbb-att-jag-star-kvar  ”För att undvika alltför omfattande skada på den svenska ekonomin behöver vi en lägre ränta och det relativt omgående”, skriver Sven-Olof Johansson ”Min bedömning är att Riksbanken genomför en första sänkning i maj, för att sedan genomföra ytterligare ett antal nedjusteringar och slutligen avsluta året med en styrränta på nivån 2,5-3,0 procent.” Det skriver fastighetsnestorn i sitt vd-ord Fastpartner  DI 18 april 2024 https://www.di.se/live/fastighetsveteranen-redo-att-blasa-faran-over/ Miljardären Sven-Olof Johansson: Riksbanken sänker snart räntan  – Fed kommer nog att sänka under det här året Sven-Olof Johansson är både vd och storägare i fastighetsbolaget Fastpartner. För några veckor sedan sänkte kreditvärderingsin

Det är tuffa tider för Nordeas kunder, säger vd:n Frank Vang-Jensen samtidigt som han presenterar ett 19-procentigt vinstlyft för det första kvartalet.  Men pressen på kunderna äter sig in i storbankens kreditkvalitet, och nu säger sig bankchefen hoppas på en räntesänkning från Riksbanken i början av sommaren. Sedan 2022 har centralbanker höjt styrräntan kraftigt, vilket inneburit en vinstexplosion i banksektorn som i sin tur väckt politiska reaktioner – finansminister Elisabeth Svantesson (M) har exempelvis sagt att bankernas stigande aktieutdelningar ”sticker i ögonen”. DI 18 april 2024 https://www.di.se/nyheter/allt-samre-kreditkvalitet-hos-storbankens-kunder/ Rekylen kan bli mer ihållande och större än senaste månadernas enstaka negativa börsdagar”, fortsätter Ulf Petersson.  ”Jag håller med. Särskilt som att vi är på väg i den historiskt sett säsongsmässigt svagaste börsperioden under året. Den kraftiga kursuppgången sedan oktober har byggt på att räntorna ska komma ned. Det har i

 Det avgiftsgenererande förvaltade kapitalet, så kallat FAUM, uppgick till 132 miljarder euro vid utgången av kvartalet. Det var en ökning från 119 miljarder ett år tidigare Citis analytiker Nicholas Herman uttrycker förvåning över bolagets besked att kapitalanskaffningen till fonden förväntas fortsätta åtminstone under hela 2024. ”Vi förväntar oss att investerarna kan bli besvikna över den långsammare kapitalanskaffningstakten och den relativt svaga utvecklingen av fondvärderingarna”, skriver han   I rapporten skriver EQT:s vd Christian Sinding att kapitalanskaffningar generellt tar längre tid för samtliga strategier, även för så kallade Private Wealth-produkter. Victor Hultgren DI 18 april 2024, 13:31 https://www.di.se/live/20-miljarder-borta-fran-eqt-kapitalanskaffning-oroar-analytiker/  ”Vi är ödmjuka och väldigt glada för det starka stödet kring den strategiska revideringen av lock-up-strukturen”, var kommentaren från EQT:s ordförande och storägare Conni Jonsson som själv håvar in

   “Most of this increase in the 2-year UST yield between January and the beginning of April was largely ignored by equity and credit investors in a similar fashion to May-July 2023,” write a team of strategists led by Nikolaos Panigirtzoglou  “The risk is that the 2yr UST yield consolidates at around 5%, the ‘high for long’ narrative of last August-October, which at the time had triggered fears of eventual hard landing and had hit risk assets, is repeated going forward,” they say. MarketWatch 18 April 2024 A repeat of last August’s stock selloff may be unavoidable, warns JPMorgan - MarketWatch Risken för att en ränteuppgång i USA skulle påverka svenska räntor är förstås minimal    Risken för att en ränteuppgång i USA skulle påverka svenska räntor är förstås minimal OBS ironi. (englundmacro.blogspot.com)   De flesta ekonomer väntar sig fortfarande en räntesänkning i maj, följt av två eller tre sänkningar innan årsskiftet.  Felicia Åkerman DI 8 april 2024, 08:59 https://englundmacro.blo

Both inflation and employment more resilient than had been thought - hard landing, a soft one, or none at all? Both inflation and employment more resilient than had been thought - hard landing, a soft one, or none at all? (englundmacro.blogspot.com) De flesta ekonomer väntar sig fortfarande en räntesänkning i maj, följt av två eller tre sänkningar innan årsskiftet.  Felicia Åkerman DI 8 april 2024, 08:59 https://www.di.se/live/bunge-krokig-vag-mot-inflationsmalet/ Språkpolisen: Före årsskiftet, men innan tomten kommer, väl? Det är tuffa tider Det är tuffa tider för Nordeas kunder, säger vd:n Frank Vang-Jensen samtidigt som han presenterar ett 19-procentigt vinstlyft   Det är tuffa tider (englundmacro.blogspot.com) Vi behöver en lägre ränta och det relativt omgående, skriver Sven-Olof Johansson Fastpartner https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/vi-behover-en-lagre-ranta-och-det.html The 30-year mortgage rate hit 7.1% Highest level since November 2023    The 30-year mortgage rate hit

Joseph Adinolfi MarletWatch 17 April 2024 https://www.marketwatch.com/story/wall-streets-fear-gauge-surges-as-volatility-reawakens-across-markets-f7e37ab4

  Will the economy make a hard landing, a soft one, or none at all?  Both inflation and employment more resilient than had been thought. Markets have to calibrate a response.  How they do so will ultimately be driven by sentiment — how they feel about the data they’re seeing  The most important example of late is the Federal Reserve’s pivot in the last quarter of 2023 /October/ toward reducing rates.  Without ever making any concrete changes to its monetary policy, Jerome Powell’s change in tone shifted sentiment in the market, brought rates on bonds and mortgages down, and sparked a great rally for the stock market that is only now petering out. Money managers are also sentimental. How sentiment has shifted on what has become the core question of the last year — will the economy make a hard landing, a soft one, or none at all?  A soft landing has fewer adherents now than at any time since the BofA started asking, while no landing is favored by 36%. The smart money is now ready and pro

For the first time in nearly 60 years, the US government is attempting to effect fiscal stimulus to both increase social well-being and stave off geopolitical threats.  That episode ended in high inflation.  This time the guns-and-butter policy is global. And so, it makes sense to think inflation, and therefore interest rates, will remain somewhat elevated. Here’s the thing. Unlike monetary policy, which acts with long and variable lags because its transmission to the economy is uncertain, fiscal policy works straight away.  Fed and other central banks have a decision to make. Do they try and get back to 2% by making monetary so restrictive it sends us into a recession or do they accept a higher level of inflation? What that means — with the Fed’s target fed funds rate stuck at 5.33% and 10-year yields more than three-quarters percentage-points lower — is that long-term interest rates have to rise over time.  But higher rates generally mean more financial distress too. So we should exp

  EU summit updates: Leaders to discuss Middle East, Ukraine – DW – 04/17/2024

  The difference between the S&P 500's earnings yield and that of 10-year Treasurys.  As bond yields have climbed, this gap has shrunk. Over the past week, it touched the lowest level in more than 20 years Wall Street Journal 17 April 2024 https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-earnings-04-17-2024/card/one-reason-why-rising-bond-yields-are-a-headache-for-stocks-cMl9BIq2EqOx0ZznKRup S&P 500’s Slide From Record Bloomberg 16 April 2024 https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-04-16/stock-market-today-dow-s-p-live-updates ‘There Is No Alternative?’ https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/there-is-no-alternative.html

  Mattias Lundbäck Facebook 17 april 2024

 – Jag säger inte att vi ska bli USA. USA är inte modellen. Men vi måste bli en verklig europeisk union.  I dag är vi inte det. SvD/TT 17 april 2024 https://www.svd.se/a/jQ9rJ0/usa-rycker-undan-ekonomisk-oro-i-eu Draghi says his report will propose radical change for EU ROME, APR 16 - Italian ex-premier and former European Central Bank President Mario Draghi said Tuesday that his upcoming report on boosting the EU's competitiveness will call for radical reforms.  "We need a European Union that is fit for the world of today and tomorrow," Draghi said at a high-level conference on social rights in La Hulpe organised by the Belgian EU duty presidency.  "What I propose in my report is a radical change: this is what we need".  European Commission President Ursula von der Leyen tasked Draghi with compiling proposals on how the EU's economy can face up to competition from China and the United States.  The report is expected to come out in June. https://www.msn.com/

 His second term will be much like my time in office if he doesn’t confront the entrenched bureaucracy.  Across the West—especially the English-speaking world—there has been a shift of power away from democratically accountable officeholders to unelected bureaucrats and technocrats.  The administrative state undermined Mr. Trump’s first term and undermined my tenure as Britain’s prime minister, forcing me out of office after 49 days. I assumed that I would be able to drive through the agenda on which I was elected.  Liz Truss Wall Street Journal 15 April 2024 https://www.wsj.com/articles/the-deep-state-lies-in-wait-for-trump-liz-truss-2024-presidential-election-6d4f77d2 The thing about Trussonomics is that it was kind of half-right, at least in its aims  https://englundmacro.blogspot.com/2023/02/to-survive-right-needs-to-make-new.html

Argentine President Javier Milei admires Mises, and he has adopted some Misesian ideas, such as the notion that “the middle of the road leads to socialism.” That is an impressive comeback for Mises, who died in 1973 without ever receiving mainstream acceptance in academia. After emigrating to the US in 1940, he retired as a visiting professor in 1969.  Yet as of this writing he has three titles on Amazon’s list of the 10 best-selling economics books. Meanwhile, among free-market types, the vibes have shifted in a way that has boosted the influence of Mises.   Hayek’s writing style was also more gentle, while Mises was uncompromising. As Hayek said about Mises’s book on socialism, published in 1922: “At first we all felt he was frightfully exaggerating and even offensive in tone.” Opinions will differ on whether the resurgence of Mises is a good thing. All I can say is that I think about Mises more than I did 10 years ago. His early books Socialism and Liberalism are 20th-century classi

With the energy shock now a memory, central bankers require more flexible objectives. The most obvious lesson: Steering multitrillion-dollar economies to land with laser precision onto a 2% inflation pin needs to be abandoned.  Economic and geopolitical uncertainty necessitates a monetary system that can roll with the punches. A flexible inflation range that reflects reality should supersede an unhealthy fixation on one constant.  Trying to fit all economic variables around one peg is futile. Marcus Ashworth Bloomberg 17 april 2024 https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-04-17/central-bankers-should-retire-the-2-inflation-target Biggles löser finanskrisen De flesta Biggles-böcker börjar ungefär så här: Flygbåtens motorer brummade entonigt och Biggles lät blicken glida över instrumentbrädan.  Han kollade inte bara  kompassen utan även höjdmätaren.  Annars kunde det gå illa. Därutöver kollade han även bensinmätaren, detta eftersom det, även om både riktning och höjd varit rätt, h

, Higher-for-Longer - dollar, markets and other central banks can’t keep up What’s not clear is whether the impact of higher US rates had yet seeped into the foreign exchange market, or into the calculations of other central banks.  It looks as though it hadn’t.  ECB will cut earlier and more.  The pressure on the euro looks likely to be unremitting, as the differential in favor of Treasury yields over bunds is the widest this decade: Equity valuations exceed historical norms, with the S&P 500 trading at 20 times analysts’ 12-month forward earnings forecast compared to an average of about 15 times since 1985 John Authers Bloomberg 17 april 2024   Dollar Power: Fed's Higher-for-Longer Is Turning the Currency Screws - Bloomberg The 2% Inflation Target Regime Should Now Be Retired Marcus Ashworth Bloomberg 17 april 2024 https://englundmacro.blogspot.com/2024/04/the-2-inflation-target-regime-should.html "Somewhat elevated" - Stagflation - monetary policy Highly recommende